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    日前，《中國家用電器工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃的建議》（以下簡稱：《規(guī)劃建議》），由中國家用電器協(xié)會正式發(fā)布。規(guī)劃建議指出，到“十二五”期末，我國家電工業(yè)總產(chǎn)值將達1.5萬億元，年均增長率9.2%，出口額600億美元，在全球出口市場的比重達35%。繼全球產(chǎn)量規(guī)模實現(xiàn)第一后，成為全球銷量第一。分析人士指出，受城市、農(nóng)村消費升級，城鎮(zhèn)化水平提高，以及新興經(jīng)濟體快速發(fā)展帶來的市場需求等因素影響，“十二五”期間我國家電工業(yè)仍面臨發(fā)展機遇。投資者又該如何把握其中的投資機會呢？且看下文解析……

　　創(chuàng)新節(jié)能成規(guī)劃關鍵詞

　　根據(jù)《規(guī)劃建議》的要求，“技術創(chuàng)新”與“節(jié)能環(huán)�！睂⒊蔀榧译姰a(chǎn)業(yè)升級的關鍵詞，主要家電產(chǎn)品能效水平要平均提高15%。

　　《規(guī)劃建議》提出，“十二五”時期，大家電要重點發(fā)展附加值高的高端家電產(chǎn)品。例如，空調(diào)器重點發(fā)展高效節(jié)能空調(diào)器等，變頻空調(diào)器的比重由現(xiàn)在的不足15%提升至50%。并將積極推進新技術在關鍵零部件上的應用，關鍵零部件企業(yè)要成為全球主供應商，通過零部件的升級帶動家電產(chǎn)品的升級。

　　預計“十二五”期間，家電更新將成為城鎮(zhèn)需求主流，預計將有約5050萬臺的冰箱、6200萬臺洗衣機和12000萬臺空調(diào)器超過使用壽命，平均每年更新量電冰箱1000萬臺、洗衣機1250萬臺、空調(diào)器2300萬臺。此外，農(nóng)村市場電冰箱、洗衣機和空調(diào)器的年均需求量分別為1000萬臺、1000萬臺和800萬臺。

　　根據(jù)《規(guī)劃建議》，對家電工業(yè)的共性技術和關鍵技術的研究、標準化建設、自主品牌的培育、關鍵零部件的研發(fā)和重大裝備技術改造、新型的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品、創(chuàng)新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化試點及市場化等給予政策和資金支持，著重通過對關鍵零部件的政策和資金支持來提升整機發(fā)展水平；給予國家科技支撐項目基金支持和外貿(mào)基金支持等。此外，在推進節(jié)能減排工作中，也將推動采用空氣源、太陽能等新能源家電產(chǎn)品的相關政策支持。

　　《規(guī)劃建議》還提出，到“十二五”期末，我國家電出口額目標將達600億美元，年均增長8.4%，在全球出口市場的比重達到35%。

　　規(guī)劃推動家電升級加速

　　目前，我國家電行業(yè)依舊維持高景氣度。大同證券認為，家電類如冰箱、電視等，都有一個10年的更新?lián)Q代周期，當更新?lián)Q代達到一定程度時，對銷量會有一定程度影響。此外，家電行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)息息相關，在國家出臺一系列對房地產(chǎn)的調(diào)控政策后，房屋銷量持續(xù)走低，因此對家電的需求也出現(xiàn)了短期的下滑。但由于目前新產(chǎn)品新技術層出不窮，城鎮(zhèn)化也在不斷加速，因此家電行業(yè)雖然短期內(nèi)可能會有調(diào)整，但中長期仍舊看好。

　　另外，全國性全品類的家電節(jié)能補貼是非常超預期的。國泰君安表示，在節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃的背景下，家電節(jié)能補貼有望延續(xù)，將帶來政策性投資機會。

　　對于家電行業(yè)的未來發(fā)展，近日，家電協(xié)會發(fā)布了分行業(yè)的技術路線圖，規(guī)劃了未來10年空調(diào)、洗衣機、冰箱等子行業(yè)的技術發(fā)展方向，節(jié)能、環(huán)保、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、智能化等成為技術發(fā)展的主要方向。產(chǎn)業(yè)技術路線圖鼓勵各大企業(yè)進行技術研發(fā)，實現(xiàn)家電行業(yè)的技術升級和產(chǎn)品升級。東方證券認為，在前兩年的行業(yè)高速增長階段過后，平穩(wěn)的行業(yè)增長更能促進企業(yè)的理性發(fā)展，增強技術積累，以技術拉動產(chǎn)品，構(gòu)成長期競爭力。

　　其中，空調(diào)行業(yè)技術路線圖的技術發(fā)展方向是節(jié)能、環(huán)保、產(chǎn)品升級；洗衣機產(chǎn)業(yè)技術路線圖的技術發(fā)展方向是節(jié)水與綠色設計；冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線圖的技術發(fā)展方向是節(jié)能、環(huán)保、智能化洗衣機行業(yè)高端化趨勢明顯，滾筒洗衣機銷售增勢明顯，超越波輪。

　　超跌凸顯行業(yè)價值

　　自11月15日以來，上證指數(shù)出現(xiàn)了新一輪的調(diào)整，呈現(xiàn)二次探底的運行特征。截至12月5日，上證指數(shù)整體下跌195.48點，跌幅為7.73%，而家電板塊指數(shù)同期跌幅高達11.46%，處于明顯領跌狀態(tài)。其中，依米康、桑樂金、小天鵝A、科力遠等個股在本輪調(diào)整中的跌幅在20%左右，海立股份、風帆股份、駱駝股份、伊立浦、美菱電器、康盛股份、宏圖高科、雙良節(jié)能、青島海爾等跌幅在15%左右。

　　當然，ST廈華、勤上光電、ST渝萬里等三只個股在本輪調(diào)整中逆勢飄紅，成為家電板塊中的三大明星股。此外，蘇泊爾、東方熱電、深康佳、TCL集團、德豪潤達等個股的表現(xiàn)相對堅挺，共有13只家電類個股，跑贏同期大盤。

　　盡管如此，有分析人士指出，家電下鄉(xiāng)政策退出及全球經(jīng)濟可能二次探底的負面消息已經(jīng)在股價上得到充分消化，三季度以來家電板塊的巨大跌幅使得行業(yè)投資價值凸顯。值得關注的是，家電行業(yè)將因為政策性利好有望帶來主題投資機會：一方面，空調(diào)行業(yè)內(nèi)開始討論變頻空調(diào)補貼，明年二三季度或能推出；另一方面，照明行業(yè)期待LED照明補貼。

　　我國城鄉(xiāng)居民收入的提高，家電下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激家電消費政策的實施，推動了國內(nèi)家電消費的增長。但進入11年下半年，由于房地產(chǎn)調(diào)控等原因，從今年5月份開始，行業(yè)利潤增速明顯放緩。有關數(shù)據(jù)顯示，10月10日，商務部公布數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售7477萬臺，實現(xiàn)銷售額1881億元，同比分別增長42%和62%。其中，9月份銷售908萬臺，實現(xiàn)銷售額242億元，同比分別增長50%和67%。截至2011年9月，全國家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品累計銷售1.89億臺，實現(xiàn)銷售額4299億元，發(fā)放補貼490億元。

　　長江證券認為，政策退出及房地產(chǎn)限購對行業(yè)整體增速影響不大。隨著目前政策刺激邊際效應的逐步減弱，其逐步退出難以對家電行業(yè)整體銷量造成明顯的負面影響，相反其逐步退出將使得更加依賴于政策的中小企業(yè)逐漸失去政策“保護傘”，從而有助于市場機制的發(fā)揮以及行業(yè)集中度的再次提升，政策退出對于上市公司來說難言利空。此外，房地產(chǎn)限購對家電行業(yè)整體銷量也難有較為明顯的影響，一方面限購政策對住房成交量影響較��；另一方面，目前商品房銷量變動對家電銷售相關性影響逐漸降低。

　　光大證券也認為，未來家電行業(yè)進入政策退出期，行業(yè)景氣度已經(jīng)有所下降，這些預期已經(jīng)在連續(xù)下跌中反映。值得注意的利好是原材料價格開始下降，下半年行業(yè)利潤率預期將提升。預計在明年二季度隨著一季報的預期差、行業(yè)增速拐點向上的預期產(chǎn)生，有望迎來更好的市場表現(xiàn)。因此盡管行業(yè)成長性放緩，家電作為中國為數(shù)不多具備國際競爭力的產(chǎn)業(yè)之一，龍頭公司的業(yè)績能夠穿越周期，收入利潤持續(xù)增長，當前的估值水平已經(jīng)值得戰(zhàn)略性配置。

　　行業(yè)龍頭受益顯著

　　在政策拉動下，家電品質(zhì)升級將加速，那么經(jīng)營質(zhì)量的提升將更為顯著，明年盈利能力的提升將更為確定，還有望創(chuàng)下新高。國泰君安表示，家電行業(yè)銷量穩(wěn)健性也更有保障，存在超預期可能；其中彩電銷量受拉動可能更為顯著。節(jié)能補貼政策全面推廣，白電企業(yè)及黑電企業(yè)將普遍受益，其中格力、海爾、美的與海信等行業(yè)龍頭受益將更顯著。在“品質(zhì)升級”的投資邏輯下，推薦家電龍頭格力、海爾、美的，及老板電器、陽光照明與九陽股份。

　　平安證券認為，短期機會不是很明顯，家電企業(yè)的業(yè)績進入下滑階段，宏觀面的政策開始微調(diào)，政策和業(yè)績的博弈使得市場偏向震蕩。中期看，經(jīng)濟如有顯著回落，家電將迎來較好的買入時機。

　　可關注三類投資標的：一是，自下而上：美的電器、青島海爾。美的電器看點在于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后盈利能力的提升；青島海爾看點在于股權(quán)激勵實施后外延式的增長。二是，長期增長空間確定的龍頭：格力電器。在行業(yè)增速放緩，各項成本上漲的轉(zhuǎn)型背景下，家電行業(yè)強者愈強的特征將體現(xiàn)的更加顯著，龍頭企業(yè)始終是投資的重點，推薦空調(diào)龍頭格力電器。三是，房地產(chǎn)相關：2012年，經(jīng)濟可能超預期回落，會帶來保障房建設的加速，廚電企業(yè)對房地產(chǎn)的敏感性最強，可關注萬和電氣、老板電器。

　　從公布的三季報來看，家電業(yè)收入增幅逐季趨穩(wěn)。第一創(chuàng)業(yè)證券認為，長期來看，行業(yè)仍然受到更新需求、農(nóng)村保有量的提高、出口市場增長以及新一輪行業(yè)競爭導致的集中度再提高等因素支撐而實現(xiàn)穩(wěn)定增長，上下游議價能力、競爭力較強的公司更能受益行業(yè)的穩(wěn)定增長，其具備能穩(wěn)定增長、同時超預期可能性較大，以及具有更高的安全邊際，推薦投資組合為格力電器、美的電器、海信電器和合肥三洋。

　　從長期成長性角度來看，申銀萬國看好未來成長空間較大的空調(diào)行業(yè)，以及具有三四線渠道優(yōu)勢、產(chǎn)品創(chuàng)新能力強的家電企業(yè)。從短期業(yè)績確定的角度來看，更看好行業(yè)增速回升、盈利性上升的黑電行業(yè)。推薦受益黑電行業(yè)改善與內(nèi)生驅(qū)動盈利改善的海信電器，業(yè)績較確定的格力電器，受益冰洗升級及三四線布局較高的青島海爾，中期則看好集團整合能力較強的美的電器，定位高端的廚電龍頭老板電器以及從質(zhì)量風波中逐漸恢復的蘇泊爾。